أظهرت أسواق الأسهم الأمريكية هذا العام مرونة ملحوظة في مواجهة بيئة اقتصادية كلية قاسية، فقد حقق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 القياسي مكاسب بنحو 10% منذ بداية هذا العام حتى منتصف شهر مايو بقيادة أسهم النمو الأمريكية ذات القيمة السوقية الكبيرة وخاصة من قطاعي التكنولوجيا والاتصالات.
وعلى الرغم من الانعكاس المتواضع للاتجاه الصعودي الذي ظهر على السطح طوال معظم شهر أبريل، فإن عودة مسار صعودي قوي في مايو يشير إلى أن عامًا آخر مزدهرًا ينتظر أسواق تداول الأسهم الأمريكية، ومع ذلك، مع استمرار ارتفاع أسعار الفائدة استجابة لعمل البنك الاحتياطي الفيدرالي غير المكتمل في مكافحة التضخم، فإن الآمال الخافتة في تخفيض أسعار الفائدة هذا العام قد يكون لها القول الفصل من خلال إبقاء سقف لأداء السوق.
تأثير تراجع احتمالات تخفيض أسعار الفائدة على الأسواق المالية
في الواقع، تراجع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنحو 4.1 % في شهر أبريل مسجلًا أول انخفاض شهري له منذ أكتوبر 2023، حيث كشفت البيانات الاقتصادية خلال شهر أبريل أن معدل التضخم السنوي في مارس ارتفع للشهر الثاني على التوالي إلى 3.5% وهو أعلى مستوى منذ سبتمبر، ومع بقاء الأسعار ثابتة وأعلى بكثير من معدل هدف البنك الاحتياطي الفيدرالي، فإن الآمال المرتفعة في بداية العام بخفض أسعار الفائدة خمس أو ست مرات في عام 2024 قد تبدد الآن بشكل حاسم.
وتتزايد المخاوف الآن بشأن التأثيرات التي يخلفها النظام النقدي المرتفع للبنك الاحتياطي الفيدرالي لفترة أطول على الاقتصاد وعلى أرباح الشركات، ولم تتفاقم هذه المخاوف إلا بسبب عودة ارتفاع التضخم في الأشهر الأخيرة، على الرغم من تحسن نمو الأسعار السنوي بشكل كبير عن معدل الذروة للتضخم البالغ 9.1% في يونيو 2022، ومع ذلك، مع بقاء التضخم فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% على المدى الطويل، يتوقع المتداولون حاليًا إما خفض سعر الفائدة هذا العام أو حتى عدم خفضها حتى عام 2025، إذا حدث أي من هذين السيناريوهين، فقد تظل أسواق الأسهم صامتة لبقية العام حيث تعمل أسعار الفائدة المرتفعة على إبقاء تكاليف الاقتراض للشركات والأسر مرتفعة، كما تؤثر أسعار الفائدة المرتفعة أيضًا على تقييمات التدفقات النقدية المخفضة والتي بدورها يمكن أن تضر بأسهم النمو المرتفع.
النمو الاقتصادي وأثره على سوق الأسهم
بغض النظر عن السياسة النقدية لهذا العام، لا يزال البعض يأمل في أن يثبت أداء النمو الاقتصادي الأكثر قوة فى الولايات المتحدة على مدى الأشهر الثمانية عشر الماضية أنه مفيد في دفع أسواق الأسهم إلى الارتفاع.
في الواقع، ما عليك سوى النظر إلى الوراء إلى عام 2023 لكي تبدو مثل هذه النظرية صحيحة، شهد العام الماضي عودة مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 26% على الرغم من استمرار التضخم المرتفع (ولكن المتراجع) ورفع البنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة أربع مرات خلال العام الماضي بمقدار 25 نقطة أساس في كل مرة، ومع ذلك، تم تحقيق هذا النمو في السوق على خلفية أربعة أرباع من النمو القوي في عام 2023، بما في ذلك معدل كبير بلغ 4.9% في الربع الثالث (Q3).
ولكن حتى حصر الحجة الإيجابية في النمو الاقتصادي قد يثبت خطأه، خاصة مع إثبات أرقام النمو الأمريكية الأخيرة أنها مخيبة للآمال، حيث وشهد الربع الأول تباطؤ نمو الناتج المحلى الإجمالى إلى وتيرة سنوية بلغت 1.6% أي أقل من نصف التوسع البالغ 3.4% المسجل في الربع الرابع من عام 2023، وكان رقم الربع الأول أقل بكثير من توقعات المحللين الإجماعية البالغة 2.5%.
ويجب ملاحظة أن أقل من ثلث الأسهم المكونة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 تفوقت على المؤشر الأوسع العام الماضي، وهو ما يعكس إلى حد كبير الأداء المتفوق لأسهم التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي، ووفقًا لشركة بلاك روك، فإن استمرار موضوعات مثل الذكاء الاصطناعي ساهم في تركيز مؤشر الأسهم العالي والأداء القوي لعامل الزخم مما أثار تساؤلات حول إمكانية حدوث انعكاس.
وبصرف النظر عن رقم الناتج المحلي الإجمالي الرئيسي للربع الأول، حدد بعض المعلقين أسبابًا أخرى للبقاء متفائلين بشأن الأسهم الأمريكية، يقول أحد محللي سوق الأسهم: أن معدلات الإنفاق الاستهلاكى استمرت فى الصمود على نحو جيد حيث سجلت زيادة سنوية للربع الأول بلغ 2.5% رغم أن هذا كان أقل من المتوقع الذي بلغ نحو 3%، وأضاف: أن الاستثمار الرأسمالى ارتفع بمعدل سنوي قوي بلغ 2.9% فى حين ساهم الاستثمار السكنى فى النمو مع قوة الطلب علي الإسكان.
أداء قوي في موسم الأرباح
لقد أدى الأداء القوي للأرباح الذي حققته الشركات المكونة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 حتى الآن هذا العام إلى خلق المزيد من التفاؤل بشأن آفاق الأسهم لعام 2024، ووفقًا لأرقام الأرباح التي نشرتها شركة تحليلات البيانات المالية الأمريكية FactSet في أوائل مايو، فإن معدل نمو أرباح مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في الربع الأول على أساس سنوي يقدر بنحو 5.0% ويمثل أعلى نمو سنوي للأرباح تم الإبلاغ عنه للمؤشر منذ الربع الثاني من عام 2022 (5.8%)، وعلاوة على ذلك، أبلغت 77% من شركات مؤشر ستاندرد آند بورز 500 عن مفاجأة إيجابية في الأرباح لكل سهم، بينما أبلغت 61% عن مفاجأة إيجابية في الإيرادات.
ومع توجه الشركات المكونة إلى الإبلاغ عن نمو أرباح ايجابي عن الربع الثالث علي التوالى، يمكن لأسواق الأسهم أن تستمد الكثير من الثقة من اتجاهات الأرباح هذه، بالنظر إلى المستقبل، يتوقع المحللون معدلات نمو في الأرباح (على أساس سنوي) بنسبة 9.6% و8.4% و 17.1% للربع الثاني من عام 2024 والربع الثالث والربع الرابع على التوالي، حسبما أفادت شركة FactSet في تقريرها “Earnings Insight” الصادر في 3 مايو، وبالنسبة للعام التقويمي 2024 يتوقع المحللون نموًا في الأرباح (على أساس سنوي) بنسبة 11.0%.
ومع ذلك، وفقًا لتحليل Forbes Advisor، لا تزال ارتفاع أسعار الفائدة وأسواق الائتمان الضيقة لها تأثيرات واضحة على قطاعات سوقية معينة، فقد ارتفعت أرباح خدمات الإتصالات بنحو 34.4% وحقق قطاع المرافق ارتفاع بنسبة 23.9% فى الربع الأول مقارنة بالعام الماضى، ومن ناحية أخرى، تراجعت مكاسب قطاع الرعاية الصحية بنحو 28.1% وخسر قطاع الطاقة نحو 25.5% في الربع الأول.
وقد حقق قطاع التكنولوجيا ارتفاع بنحو 22.2% في الربع الأول، ومع ذلك قام المستثمرون بمعاقبة العديد من أسهم شركات التكنولوجيا الرئيسية بسبب عدم الوصول إلى مستوى التوقعات المرتفع للسوق.
في النهاية، قد لا يكون هناك مفر من تأثير السياسة النقدية للبنك الاحتياطي الفيدرالي وسيطرته على اتجاه أسواق الأسهم لبقية العام، لقد أكد البنك الاحتياطي الفيدرالي على عدم اتخاذه سياسة التيسير النقدي في أي وقت قريب، حيث أقر رئيسه “جيروم باول” في منتصف أبريل بعدم إحراز المزيد من التقدم حتى الآن هذا العام في العودة إلى هدف التضخم للبنك المركزي بنسبة 2%.
اقرأ المزيد:
يقول أحد خبراء الاقتصاد أن مسؤولي السياسة النقدية وضعوا الاقتصاد في المكان الذي يريدونه إنهم الآن يركزون فقط على أرقام التضخم، ويعتقد أن البنك بحاجة إلى شهرين أو ثلاثة أشهر متتالية من أرقام التضخم التي تتوافق مع هدف 2%، إذا كان هذا هو الحد فإن أقرب وقت يمكنهم الوصول إليه هو شهر سبتمبر، وتوقع خفض البنك لأسعار الفائدة مرتين واحدة في سبتمبر وواحدة في ديسمبر ومن الممكن أن يكون خفضًا واحدًا في نوفمبر فقط.
عذراً التعليقات مغلقة