الاستحواذ والاندماج

Mergers and Acquisitions

الاستحواذ والاندماج، الوسيلة الأكثر شعبية للتوسع للشركات. يتم استخدامه على نطاق واسع لإعادة هيكلة الشركات، بالاندماج والاستحواذ للشركات

0 5

الاستحواذ والاندماج، عندما يتعلق الأمر ببيع شركة، تتطلب الإستراتيجية الناجحة إدارة محفظة نشطة وعملية خروج أو تصفية جيدة التخطيط.
تحتاجإلى مجموعة واسعة من المهارات، وخبرة عميقة في الصناعة، ومنظور يركز على المستقبل، لمساعدتك على البقاء في صدارة المشكلات وتجنب فقدان القيمة.


ما هي عمليات الاندماج والاستحواذ (M & A)؟

عمليات الاندماج والاستحواذ (M&A) هي مصطلح عام يصف توحيد الشركات أو الأصول من خلال أنواع مختلفة من المعاملات المالية،
بما في ذلك عمليات الدمج والاستحواذ والتوحيد وعروض المناقصات وشراء الأصول والاستحواذ الإداري.
يشير مصطلح الاندماج والاستحواذ أيضًا إلى مكاتب المؤسسات المالية التي تتعامل في مثل هذا النشاط.غالبًا ما يتم استخدام المصطلحين “عمليات الدمج” و “الاستحواذ” بالتبادل،
لكنهما يختلفان في المعنى. في عملية الاستحواذ، تشتري شركة واحدة أخرى مباشرة.
الدمج هو مزيج من شركتين، والتي تشكل لاحقًا كيانًا قانونيًا جديدًا تحت شعار اسم شركة واحد.
يمكن تقييم الشركة بشكل موضوعي من خلال دراسة الشركات المماثلة في صناعة ما واستخدام المقاييس.


ما هو الاستحواذ؟

فهم عمليات الاندماج والاستحواذ
غالبًا ما يتم استخدام مصطلحات الاندماج والاستحواذ بالتبادل، ومع ذلك، فإن لهما معاني مختلفة قليلاً .
عندما تتولى شركة ما شركة أخرى وتثبت نفسها على أنها المالك الجديد، يُطلق على الشراء اسم الاستحواذ.
من ناحية أخرى، يصف الاندماج شركتين، من نفس الحجم تقريبًا، توحد قواها للمضي قدمًا ككيان جديد واحد،
بدلاً من أن تظل مملوكة ومدارة بشكل منفصل. يُعرف هذا الإجراء باسم دمج المتكافئي.
مثال على ذلك: لم تعد كل من Daimler-Benz و Chrysler موجودة عندما اندمجت الشركتان،
وتم إنشاء شركة جديدة، DaimlerChrysler. تم التنازل عن أسهم الشركتين، وإصدار أسهم جديدة للشركة بدلاً منها.

اقرأ أيضا: ” الاستيراد من علي بابا للسعودية


أنواع عمليات الاندماج والاستحواذ

فيما يلي بعض المعاملات الشائعة التي تندرج تحت مظلة الاندماج والاستحواذ:

 الاندماجات

في عملية اندماج، وافقت مجالس إدارة شركتين على الاندماج والحصول على موافقة المساهمين. على سبيل المثال، في عام 1998،
وقعت صفقة اندماج بين شركة Digital Equipment Corporation و Compaq، حيث استوعبت Compaq شركة Digital Equipment Corporation.
تم دمج Compaq لاحقًا مع Hewlett-Packard في عام 2002. وكان رمز مؤشر ما قبل الاندماج الخاص بشركة Compaq هو CPQ.
تم دمج هذا مع رمز شريط Hewlett-Packard (HWP) لإنشاء رمز المؤشر الحالي (HPQ).

عمليات الاستحواذ

في عملية استحواذ بسيطة، تحصل الشركة المقتناة على حصة الأغلبية في الشركة المستحوذ عليها،
والتي لا تغير اسمها أو تغير هيكلها التنظيمي. مثال على هذا النوع من المعاملات هو استحواذ Manulife Financial Corporation عام 2004 على John Hancock Financial Services،
حيث احتفظت الشركتان بأسمائهما وهياكلهما التنظيمية.

 التوحيد

ينشئ التوحيد شركة جديدة من خلال الجمع بين الأعمال الأساسية والتخلي عن الهياكل المؤسسية القديمة.
يجب أن يوافق المساهمون في كلتا الشركتين على التوحيد، وبعد الموافقة، يحصلون على أسهم عادية في الشركة الجديدة. على سبيل المثال،
في عام 1998، أعلنت Citicorp and Travellers Insurance Group عن اندماج، مما أدى إلى Citigroup.

 عروض المناقصات

في عرض المناقصة، تعرض إحدى الشركات شراء الأسهم القائمة للشركة الأخرى بسعر محدد بدلاً من سعر السوق. تقوم الشركة المقتناة بإبلاغ العرض مباشرة إلى مساهمي الشركة الأخرى،
متجاوزة الإدارة ومجلس الإدارة. على سبيل المثال، في عام 2008 ، قدمت شركة Johnson & Johnson عرضًا للحصول على Omrix Biopharm Pharmaceuticals مقابل 438 مليون دولار.
على الرغم من أن الشركة المقتناة قد تستمر في الوجود – خاصة إذا كان هناك بعض المساهمين المعارضين، فإن معظم عروض العطاءات تؤدي إلى عمليات اندماج. 5

اقتناء الأصول في الاستحواذ والاندماج

عند الاستحواذ على الأصول، تكتسب إحدى الشركات مباشرة أصول شركة أخرى. يجب أن تحصل الشركة التي يتم الاستحواذ على أصولها على موافقة مساهميها.
يعتبر شراء الأصول أمرًا نموذجيًا أثناء إجراءات الإفلاس، حيث تقدم الشركات الأخرى عطاءات للحصول على أصول مختلفة للشركة المفلسة، والتي يتم تصفيتها عند التحويل النهائي للأصول إلى الشركات المقتناة.

 المقتنيات الإدارية

في الاستحواذ الإداري، المعروف أيضًا باسم الاستحواذ الذي تقوده الإدارة (MBO)، يشتري المسؤولون التنفيذيون في الشركة حصة مسيطرة في شركة أخرى،
ويأخذونها إلى شركة خاصة. غالبًا ما يشترك هؤلاء التنفيذيون السابقون مع ممول أو مسؤولي شركة سابقين في محاولة للمساعدة في تمويل صفقة.
عادة ما يتم تمويل معاملات الاندماج والاستحواذ هذه بشكل غير متناسب مع الديون، ويجب أن يوافق عليها غالبية المساهمين.
على سبيل المثال، في عام 2013، أعلنت شركة Dell أن مؤسسها مايكل ديل قد استحوذ عليها.

اقرأ أيضا: ” شروط الحصول على التمويل الشخصي من بنك سامبا للسعوديين


كيف يتم تنظيم عمليات الاندماج

يمكن تنظيم عمليات الاندماج بعدة طرق مختلفة، بناءً على العلاقة بين الشركتين المتورطتين في الصفقة:

  •  الاندماج الأفقي: شركتان في منافسة مباشرة تشتركان في نفس خطوط الإنتاج والأسواق .
  • الدمج العمودي: العميل والشركة أو المورد والشركة. فكر في صانع آيس كريم يندمج مع مورد مخروطي.
  • عمليات الدمج المتجانسة: شركتان تخدمان نفس قاعدة المستهلكين بطرق مختلفة، مثل شركة تصنيع أجهزة تلفزيون وشركة كابل.
  • اندماج امتداد السوق: شركتان تبيعان نفس المنتجات في أسواق مختلفة.
  • دمج امتداد المنتج: شركتان تبيعان منتجات مختلفة ولكن ذات صلة في نفس السوق.
  • تكتل: شركتان ليس لهما مجالات عمل مشتركة.

يمكن أيضًا تمييز عمليات الاندماج باتباع طريقتين للتمويل، ولكل منهما تداعياتها الخاصة على المستثمرين.


 شراء الاندماجات

كما يوحي الاسم، يحدث هذا النوع من الاندماج عندما تشتري شركة شركة أخرى. يتم الشراء نقدًا أو من خلال إصدار نوع من أدوات الدين.
البيع خاضع للضريبة، الأمر الذي يجذب الشركات المستحوذة، والتي تتمتع بالمزايا الضريبية. الأصول المكتسبة يمكن كتابة ما يصل إلى سعر الشراء الفعلي،
والفرق بين القيمة الدفترية وسعر شراء الأصول يمكن أن الخفض سنويا، والحد من الضرائب التي تدفعها الشركة المالكة.

 اندماج التوحيد

مع هذا الاندماج، يتم تشكيل شركة جديدة تمامًا، ويتم شراء كلتا الشركتين ودمجهما في إطار الكيان الجديد. شروط الضريبة هي نفسها شروط دمج الشراء.

اقرأ أيضا: ” طرق سهلة ومبتكرة لكسب المال أثناء السفر


 كيف يتم تمويل عمليات الاستحواذ

يمكن لشركة ما شراء شركة أخرى بالنقد أو الأسهم أو تحمل الديون أو مزيج من بعض أو كل الثلاثة. في الصفقات الأصغر،
من الشائع أيضًا أن تستحوذ شركة واحدة على جميع أصول شركة أخرى. تشتري الشركة “س” جميع أصول الشركة “ص” نقدًا،
مما يعني أن الشركة “ص” ستمتلك النقد فقط (والديون، إن وجدت). بالطبع، تصبح الشركة Y مجرد قشرة وستقوم في النهاية بالتصفية أو الدخول في مجالات عمل أخرى.


 كيف يتم تقييم عمليات الاندماج والاستحواذ

كلتا الشركتين المتورطتين على جانبي صفقة الاندماج والاستحواذ ستقيمان الشركة المستهدفة بشكل مختلف.
من الواضح أن البائع سيقيم الشركة بأعلى سعر ممكن،
بينما سيحاول المشتري شرائها بأقل سعر ممكن. لحسن الحظ، يمكن تقييم الشركة بشكل موضوعي من خلال دراسة الشركات المماثلة في الصناعة والاعتماد على المقاييس التالية:

نسبة السعر إلى الأرباح (P / E Ratio)

باستخدام نسبة السعر إلى الأرباح (نسبة السعر إلى الأرباح)، تقدم الشركة المستحوذة عرضًا مضاعفًا لأرباح الشركة المستهدفة.
إن فحص السعر إلى الربحية لجميع الأسهم داخل نفس المجموعة الصناعية سيمنح الشركة المستحوذة إرشادات جيدة لما يجب أن يكون عليه مضاعف السعر إلى الربح المستهدف.

نسبة الشركة إلى المبيعات (EV / المبيعات)

مع نسبة قيمة إلى مبيعات المؤسسة (EV / المبيعات)، تقدم الشركة المستحوذة عرضًا كمضاعف للإيرادات مع إدراك نسبة السعر إلى المبيعات (P / S) للشركات الأخرى في الصناعة .

التدفق النقدي المخصوم (DCF) للاستحواذ والاندماج

أداة التقييم الرئيسية في عمليات الدمج والاستحواذ، يحدد تحليل التدفق النقدي المخصوم (DCF) القيمة الحالية للشركة،
وفقًا لتدفقاتها النقدية المستقبلية المقدرة.
يتم خصم التدفقات النقدية الحرة المتوقعة (صافي الدخل + الاستهلاك / الإطفاء – النفقات الرأسمالية – التغير في رأس المال العامل)،
إلى القيمة الحالية باستخدام متوسط ​​تكلفة رأس المال المرجح للشركة (WACC). من المسلم به أن تحليل التدفقات النقدية المخصومة يعد أمرًا صعبًا،
ولكن القليل من الأدوات يمكن أن تنافس طريقة التقييم هذه.


كيف تختلف عمليات الاندماج عن عمليات الاستحواذ؟

بشكل عام، يصف “الاستحواذ” صفقة، حيث تمتص شركة واحدة شركة أخرى من خلال عملية استحواذ.
يُستخدم مصطلح “الدمج” عندما تتحد الشركات المشترية والشركات المستهدفة معًا لتشكيل كيان جديد تمامًا.
نظرًا لأن كل مجموعة هي حالة فريدة لها خصائصها الخاصة وأسباب إجراء المعاملة، فإن استخدام هذه المصطلحات يميل إلى التداخل.


ما هو الاستيلاء العدائي؟

عمليات الاستحواذ الودية هي الأكثر شيوعًا وتحدث عندما توافق الشركة المستهدفة على الاستحواذ؛
يوافق مجلس إدارتها ومساهموها على الاستحواذ، وغالبًا ما تعمل هذه المجموعات من أجل المنفعة المتبادلة للشركات المقتناة والمستهدفة.
وتحدث عمليات الاستحواذ غير الودية، المعروفة باسم عمليات الاستحواذ العدائية،
عندما لا توافق الشركة المستهدفة على الاستحواذ. لا تملك عمليات الاستحواذ العدائية نفس الاتفاقية من الشركة المستهدفة،
وبالتالي يجب على الشركة المقتناة شراء حصص كبيرة من الشركة المستهدفة بنشاط للحصول على حصة مسيطرة، مما يفرض الاستحواذ.

اقرأ أيضا: ” تداول العملات


كيف يؤثر نشاط الاندماج والاستحواذ على المساهمين؟

بشكل عام، في الأيام التي تسبق الاندماج أو الاستحواذ، سيشهد مساهمو الشركة المقتناة انخفاضًا مؤقتًا في قيمة الأسهم. في الوقت نفسه،
عادةً ما تشهد الأسهم في الشركة المستهدفة ارتفاعًا في القيمة.
غالبًا ما يرجع هذا إلى حقيقة أن الشركة المقتناة ستحتاج إلى إنفاق رأس المال للحصول على الشركة المستهدفة بعلاوة على أسعار الأسهم قبل الاستحواذ.
بعد أن يصبح الاندماج أو الاستحواذ ساري المفعول رسميًا، فإن سعر السهم عادة ما يتجاوز قيمة كل شركة أساسية خلال مرحلة ما قبل الاستحواذ.
في غياب الظروف الاقتصادية غير المواتية، عادةً ما يتمتع المساهمون في الشركة المندمجة بأداء وأرباح مواتية على المدى الطويل.

اقرأ أيضا: ” برنامج التمويل العقاري من البنك العربي الوطني


ما هو الفرق بين الاندماج أو الاستحواذ الرأسي والأفقي؟

التكامل الأفقي و التكامل الرأسي والاستراتيجيات التنافسية التي تستخدمها الشركات لتعزيز موقفهم بين المتنافسين.
التكامل الأفقي هو الاستحواذ على عمل ذي صلة. ستتولى الشركة التي تختار التكامل الأفقي شركة أخرى تعمل على نفس المستوى من  سلسلة القيمة  في صناعة ما،
على سبيل المثال عندما استحوذت شركة Marriott International، Inc. على Starwood Hotels & Resorts Worldwide Inc


هذا المقال هو دليلك في فهم الاستحواذ والاندماج للشركات، بدءًا من مساعدتك على فهم المخاطر والمكافآت المحتملة للتجريد إلى دعمك في تقليل تسرب القيمة إلى الحد الأدنى، قم بتقييم وضعك،
لتدعم موقفك التفاوضي لتعظيم سعر المبيعات وتنفيذ الصفقات بأقل قدر من التعطيل للعمليات التجارية المتبقية.

 

اترك رد